芯片股最新动向！逆周期加码研发

前三季度过去了，国内半导体近况如何？

近期，随着三季报披露收官，A股半导体上市公司成绩单也陆续出炉。行业下行周期带来的影响已在财报中逐渐显现，尽管不少半导体公司营收总体仍保持增长，但利润端已出现下滑。不过从整体看来，半导体上市公司不吝投入，研发费用逆周期增长明显。

值得注意的是，在国产替代化率较低的半导体材料和设备赛道，国内上市公司纷纷发力，无论盈利状况，还是研发投入均明显优于行业整体水平。不少机构预计，产业链国产化会再次加速，相关国产厂商有望迎来发展机遇。

盈利状况弱于去年

在118家A股半导体上市公司中，今年前三季度实现正向盈利的公司数量为108家，而在去年同期该数字为114家。其中寒武纪-U在所有半导体公司中亏损额度最大，其归母净利润为-9.45亿元。在去年同期，该公司亏损额为6.29亿元。

另外，118家A股半导体上市公司中，营收较去年同期实现正向增长的为74家，占比为62.71%。相比之下，在归母净利润方面能够实现正向增长的公司更少，共有64家公司，占比为54.24%，而在去年同期，这类公司家数为82家，占比为69.49%。国内半导体公司已经明显受到行业下行影响。

在这其中，归母净利润增幅最大为安路科技-U，其前三季度归母净利润增幅达到2963.05%。该公司去年前三季度亏损215.19万元，今年归母净利润则扭亏达到6.52亿元。安路科技方面称，随着整体营收及毛利率持续提升，公司盈利能力逐步增强。

此外，归母净利润增幅在200%以上的公司还包括海光信息（424.16%）、拓荆科技（309.73%）、芯原股份（250.23%）和聚辰股份（212.82%）。相比之下，晶丰明源、明微电子、富满微、中微半导、赛微微电则较为靠后。

研发投入逆势提升

尽管A股半导体上市公司上半年盈利状况不如全年同期，但在研发方面则不吝投入。WIND数据显示，研发费用较去年同期正向增长的上市公司有108家，占比达到91.52%。其中纳芯微研发费用较去年同期增长272.25%，增长幅度最高，其营收规模增长幅度为120.35%。

此外，思瑞浦、创耀科技、海光信息、紫光国微、宏微科技同比增长超一倍，富满微、汇顶科技、晓程科技等公司同比有所下降。

在研发费用营收占比方面，今年前三季度高于10%的公司达到75家，而在去年同期该数字为58家。值得注意的是，在这些上市公司中，研发费用营收占比高于25%的公司也有27家，在去年同期仅有12家。

不难看出，尽管行业处于下行周期，但国内半导体上市公司在研发上的投入力度丝毫不减。

其中在研发投入力度最大的即为亏损额最大的寒武纪-U，其研发投入营收占比达到了359.01%，在去年同期这一比例为316.72%。此外，国内EDA第一股概伦电子研发费用营收占比也达到50.53%。

细分赛道景气度提升

从细分领域看，半导体行业已经形成一定分化。相比于其他环节，半导体材料与设备由于国产化率较低，因此具有较大替代空间。

天风证券认为，地缘政治下半导体产业的发展逻辑发生了重大转变，全球化分工合作在逐渐降低，在外部环境不确定性增加的情况下，全产业链自主可控预计会超越产业周期，或成为未来国产半导体产业的发展主线。

今年前三季度，在半导体材料方面，主营业务为半导体级硅片的两家龙头公司立昂微和沪硅产业-U归母净利润分别实现58.67%和25.12%增长，其研发费用较去年同期也分别增长36.14%和74.87%。

不过，这两家公司研发费用营收占比并不高，分别为8.6%和5.98%，但仍较去年同期比例仍小幅提升。

在半导体设备端，上市公司盈利状况明显高于行业水平，13家设备公司中，仅有一家至纯科技前三季度归母净利润出现负增长。除了此前提及的拓荆科技外，盛美上海、芯源微、北方华创归母净利润增幅分别达到196.41%、169.42%和156.13%。

盈利状况理想，研发投入自然不会低。其中华海清科研发费用增幅翻番，达到102.26%。即便是最低的联动科技，该增幅也达到24.24%。此外，研发费用营收占比在10%以上的上市公司有10家。

不难看出，在国产替代化较低的半导体材料和设备赛道，上市公司盈利状况优于行业，而且研发投入力度之大肉眼可见。

天风证券研报认为，逆全球化趋势倒逼国内产业链加速成长，材料和设备板块整体战略地位会越来越重要。重资产端产业链将从制造->设备->零部件逐步演绎国产替代。预计产业链国产化会再次加速，相关国产厂商有望迎来发展机遇。

不过，国内半导体产业正处在发展关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，仍离不开政策引导和扶持。